Indicadores de rentabilidad para el inversionista privado

Ahora revisaremos la metodología para poder seleccionar la mejor opción de inversión entre diferentes alternativas mutuamente excluyentes, es decir existen alternativas que no están relacionadas entre sí.  Al realizar una inversión siempre se espera obtener una ganancia, lo que se llama tasa de rendimiento.  

 

En general, la metodología para seleccionar la mejor alternativa se utilizan dos indicadores el Valor Presente Neto (VPN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR). El VPN es traer a pesos actuales los ingresos y los egresos de los flujos de efectivo de la vida del proyecto. Resume el valor equivalente de cualquier flujo en un índice único, en un punto particular en el tiempo.  

   

Para calcular el  VPN necesitamos otro indicador, la Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR) es la tasa de interés a la cual la empresa puede ganar o prestar dinero. La TMAR es la tasa mínima de rendimiento de un proyecto para aceptar hacer la inversión, dado el riesgo y el costo de oportunidad de los otros proyectos que se dejan por este. Por ejemplo, si podemos invertir el dinero en un bono de inversión u otro proyecto  sin riesgo, tomamos su tasa de rendimiento como referencia a la que se le tiene que sumar  la compensación del  riesgo. La TMAR es la tasa de descuento que se utiliza para calcular el VPN.  

Ejemplo:

Donde:

Co= Costo del año 0

St= Flujo de efectivo del año t i = Tasa de interés  t = año corriente

Considerando el siguiente flujo de efectivo para una cierta inversión aplicamos la fórmula de VPN con una TMAR de 10%.

Años (t)	Flujo de efectivo ($)
0	-100
1	-200
2	300
3	400
4	500

 

 =608.1

 

Sobre el resultado anterior, podemos interpretar que al final de la vida útil o de estudio del proyecto, habiendo invertido cien pesos en el año cero, se habrán obtenido 608.1 pesos, traído a valor presente. Es decir, valorado a precios de hoy para ser equiparable al monto de inversión realizado en el año cero del proyecto.

Ahora si cambiamos la TMAR entre mayor sea el VPN es menor como se muestra en el siguiente cuadro: 

TMAR	VPN
10%	608.1
25%	341.6
30%	280.8

 

La Tasa Interna de Rendimiento (TIR)  es la tasa de descuento con la que el VPN es igual a cero, también puede utilizarse como un indicador de la rentabilidad de una inversión, nos da una idea de en cuantos periodos el proyecto cubrirá la inversión inicial. 

 

Donde,

VPN= Valor Presente Neto

Co= Costo en el año cero

S1, 2,  n= Flujo de efectivo en los años 1, 2, …, n i = Tasa de interés

TIR= Tasa Interna de Retorno

 

Reacomodamos los términos y si X = (1+i)  tenemos 

 

                  

 

 

Se puede resolver como una ecuación cuadrática, con lo cual vamos a tener un valor negativo y otro positivo, el resultado que tiene sentido en este caso es el positivo. 

 

Ejemplo

Años (t)	Flujo de efectivo ($)
0	120
1	66
2	73

 

 

X = 1.10    y  como   X = (1+i)

1+ i = 1.10  i = 1.10-1= .10 = TIR

 

Desventajas de VPN y de la TIR 

  Al depender de una estimación de flujos de efectivo pueden ser erróneos si estas estimaciones tienen un rango de error muy alto. 

       El VPN es sensible al valor de TMAR por lo que requiere una buena estimación de esta para acercarse a una buena estimación del VPN.  

 La tasa mínima de aceptación de rendimiento (TMAR) es un indicador relativamente subjetivo de una tasa de rendimiento mínima a la que se está dispuesto a asumir determinada inversión. Es decir, podría interpretarse como el costo de oportunidad que tiene para el inversionista el llevar a cabo la inversión en algún proyecto, de manera que si se trata de un agente privado la TMAR es arbitraria y depende de los criterios que de manera interna se plantee el inversionista pero en el caso de proyectos con intervención de recursos públicos, podríamos decir que se trata de la tasa de descuento que define la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.